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Fama-French Factores €

Estoy teniendo un poco de un problema con la conversión de moneda problemas. Lo que yo hago: ordenación de las poblaciones Europeas basándose en su libro-a-mercado de relación, cada año hago una cartera (de igual peso) con las 10 acciones que tenga el más alto book-to-market ratio. Puedo calcular el retorno sobre la que porfolio en Euros. Así que, básicamente, estoy construyendo un factor de imitación de la cartera.

Entonces puedo descargar la Fama-French Factores de Kenneth francés del sitio web. Estoy planeando ejecutar una serie temporal de regresión de mi la rentabilidad de la cartera en los factores para ver si mi cartera, de hecho, tiene una exposición al factor de valor (eso espero) y/o si la exposición a otros factores. Sin embargo, el FF factores son los que generalmente se calcula en USD como tengo entendido, por lo que me he convertido los retornos de los factores en € utilizando:

de regreso en € = (1+retorno en $)*(1+currency_return) - 1

donde la moneda de retorno es E/USD en t dividido por E/USD en t-1), menos 1.

Si luego de ejecutar el momento de la serie de regresión, no tengo (significativa) de la exposición al factor de valor, pero las exposiciones significativas para el mercado (positivo), el tamaño (negativ, pero eso es porque me filtra una gran cantidad de pequeñas poblaciones supongo), el impulso (negativos). Así que eso es raro?!

Si ejecuto el tiempo de la serie de regresiones con el original factor devuelve calculado en USD, todo funciona -- positiva y significativa de la exposición a HML. La ausencia de exposición a WML o SMB. Pero estoy bastante seguro de que es técnicamente incorrecta debido a la cuestión de la moneda...

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Tomasz Tybulewicz Puntos 2124

Hay un par de cosas que me gustaría resaltar en su enfoque a la formación de un factor-la imitación de la cartera:

(a) Fama-French (FF) la construcción de un largo-corto de la cartera de acciones, y no sólo una larga cartera, como usted ha indicado. Aquí está la fórmula de Kenneth francés del sitio web HML = 1/2 (Pequeño Valor + Valor) - 1/2 (Pequeño Crecimiento de + Gran Crecimiento)

(b) Para poner las existencias en los 'pequeños' 'grande' / 'valor' del 'crecimiento' 'neutral' cubos: el uso de breakpoints anual calculada a partir de los datos en sí (de nuevo, usted puede leer más sobre esto en su página web).

(c) Incluyendo sólo el '10' de las existencias puede no ser el enfoque correcto, ya que usted está apuntando para una cartera diversificada, que sirve como un proxy para el factor de valor. Sin embargo, con un número tan pequeño de las poblaciones, es probable que recoger (en su regreso de la serie), acciones específicas idiosincrasia.

Una vez que hayas seguido estos pasos, vas a tener fundamentalmente un valor de factor de imitación de cartera para Europa (construido en la era similar a la de FF).

A continuación, si usted está interesado en aprender si el factor de valor en Europa covaries/ que se mueve junto con que en los estados unidos, podría parcela/ retroceder/ calcular la correlación/ calcular el movimiento de correlación etc. en los dos serie de tiempo de retorno, para tener un conocimiento mejor. No es claro para mí por qué te gustaría convertir regreso de la serie a otra moneda para este tipo de análisis.

Sin embargo, si desea verificar si la cartera Europea tiene la exposición a NOSOTROS los factores, usted debe ser consciente de que usted puede ser que implícitamente asumiendo una forma mucho más estricta de la relación - un cierto bloqueo de paso entre las dos economías y de los factores de riesgo subyacentes comunes (que los inversores obtener una indemnización). También, esto podría implicar que la tasa de cambio es solo un producto de estos dos mercados de capital (aunque en realidad, ha conductores independientes de su propia). Sea cual sea su hipótesis, si usted necesita para convertir el tanto de la serie de tiempo de la misma moneda, su fórmula es correcta. Sólo estoy tratando de destacar que entrar en su análisis, usted no debe esperar un uno-a-uno. Espero que ayude.

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areyouseries Puntos 6

Larga historia corta...

Basta pensar, a la tasa libre de riesgo (que es una parte esencial de la Fama-French factores). Varía a través de las monedas:

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/DSV2/Ch6.pdf

No te haces a la libre de riesgo de otra moneda sólo mediante la conversión de la libre de riesgo de cambio de una divisa. Por lo tanto, lo que están tratando de hacer con convertida Fama-French factores?

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